Une chute sous tension, mais pas une panique classique

Le Bitcoin a subi un test de pression hier et se maintient autour de 59 000 dollars. En vingt-quatre heures, le marché a enregistré environ 800 millions de dollars de liquidations longues, un chiffre brutal. Dans le même temps, une échéance d'options d'environ dix milliards de dollars arrive aujourd'hui, ce qui ajoute de la volatilité.

Beaucoup y voient une nouvelle purge classique, mais en regardant de plus près, je constate des différences importantes. Trois signaux inhabituels ressortent de cette correction.

Trois anomalies qui changent la donne

Première anomalie : les particuliers sont absents. Cela fait presque dix ans que je suis dans cet écosystème, et à chaque creux précédent, je voyais des investisseurs particuliers se précipiter pour acheter, parfois pour revendre trop tôt, parfois pour revenir plus tard. Cette fois, les nouveaux acheteurs particuliers sont quasi inexistants. Mes propres messages privés le confirment : les questions et l'enthousiasme se sont épuisés.

Deuxième anomalie : les ETF jouent désormais le rôle d'amplificateur. Avant, dans le scénario Bitcoin, les institutionnels étaient des figurants. Aujourd'hui, les ETF Bitcoin affichent plus de 6 milliards de dollars de sorties cumulées, avec l'une des plus longues séquences de flux négatifs depuis 2024. Les ETF sont une arme à double tranchant : ils amplifient la hausse quand le risque est recherché, mais ils amplifient aussi la baisse quand la confiance recule.

Troisième anomalie : l'intelligence artificielle capte les capitaux. Les plus grands opérateurs de cloud prévoient d'investir plus de 700 milliards de dollars dans l'infrastructure IA cette année. Cette concentration aspire des liquidités qui, auparavant, pouvaient aussi se diriger vers Bitcoin et les actifs risqués. L'argent ne disparaît pas, il passe simplement d'une poche à une autre.

Le contexte macro et les actions Strategy renforcent la pression

À cela s'ajoute une Fed hawkish. Plusieurs analystes et économistes anticipent encore deux hausses de taux cette année, ce qui pourrait ralentir le flux de liquidités qui a porté Bitcoin depuis 2020. Le moteur macro commence à tousser.

Autre signal surveillé : l'action Strategy, anciennement MicroStrategy, a enchaîné une sixième séance de baisse et se retrouve au plus bas depuis février 2024. Le rendement de ses titres préférentiels a bondi à 14 %. Cette tension reflète le changement d'appétit pour le risque.

Ce que les mains fortes nous disent : le transfert de jetons est en cours

Environ 78 % des bitcoins sont aujourd'hui détenus par des investisseurs de long terme. Les vendeurs potentiels capables de faire pression sur le marché deviennent moins nombreux. Les détenteurs à court terme ont été soit piégés, soit évincés. Ceux qui pouvaient encore vendre ont presque épuisé leurs munitions.

Le niveau de 60 000 dollars joue un rôle clé : chaque enfoncement est racheté, chaque rebond ne suscite pas de poursuite. Les vendeurs s'épuisent, les acheteurs attendent en dessous. J'ai déjà observé ce schéma fin 2021 et fin 2022, lorsque les bases des marchés baissiers se formaient.

Derrière cette rotation, les jetons passent progressivement des mains faibles aux mains fortes. Ce transfert prend du temps, mais lorsqu'il est suffisamment avancé, le scénario bascule. Une reprise durable nécessitera toutefois un retour des flux entrants dans les ETF et une réouverture du canal institutionnel.

Un cadre réglementaire qui pourrait débloquer les institutionnels

La loi Clarity Act avance aux États-Unis. Elle confierait à la CFTC le rôle de régulateur principal pour la plupart des activités crypto, tandis que la SEC conserverait la supervision des titres numériques. En clair, on clarifie qui régule quoi.

Un dirigeant de Galaxy résume bien la situation à Washington : la dynamique est tactique, des parlementaires poussent le texte, et les débats sont en cours. Je suivrai de près cette évolution dans les prochains mois. Si ce cadre se confirme, il donnera aux institutionnels la visibilité dont ils ont besoin pour revenir à grande échelle.

Trois questions avant de prendre une décision

Je reste haussier de long terme, mais je ne fais pas de promesse. Les tiraillements sont réels : liquidations, ETF, macro, actions Strategy. Pourtant, je ne m'inquiète pas. Depuis près de dix ans dans cet écosystème, j'ai vu des cycles entiers se retourner quand plus personne n'y croyait. Bitcoin a survécu à des interdictions, des échecs techniques, des faillites d'échanges et des capitulations de particuliers.

Avant d'acheter ou de vendre, je vous invite à répondre à trois questions. Pourquoi est-ce que j'achète ce token ? Combien de temps suis-je prêt à le conserver ? Si le marché baisse encore de 30 % demain, est-ce que je pourrai dormir ?

Soyez honnête dans vos réponses. Si vous achetez pour suivre la foule, vous risquez de paniquer au mauvais moment. Si vous avez une conviction sur l'usage ou sur la trajectoire de long terme, alors les secousses actuelles sont un bruit de marché. Décider en conscience, c'est accepter d'assumer ses choix.

Le plancher se forme dans la douleur

La situation n'a rien de confortable, mais elle a les traits d'une fin de marché baissier plutôt que d'un effondrement sans fin. Les sorties d'ETF, l'absence de nouveaux particuliers et la concurrence de l'IA ont accéléré la purge. Elles ont aussi contribué à transférer les jetons vers des mains plus patientes.

Je ne dis pas que le rebond sera immédiat. Une détente des liquidités et un retour des capitaux institutionnels sont des conditions importantes. Mais la base que je vois se construire autour de 59 000 à 60 000 dollars correspond à ce que j'ai déjà observé avant des retournements. L'essentiel est de ne pas céder ses jetons au pire moment, et de savoir pourquoi on les détient.