Un climat qui rappelle novembre 2022

En novembre 2022, FTX s'effondrait, des centaines de milliards de dollars s'évaporaient, Three Arrows Capital déposait le bilan et le Bitcoin tombait sous 16 000 dollars. Beaucoup pensaient que la crypto était finie.

Aujourd'hui, on peut avoir la même sensation. Les prix s'érodent lentement, les gros titres sont négatifs, les discussions de groupe se taisent. Pourtant, sous la surface, trois signaux se sont allumés en même temps, et presque personne ne les regarde.

Je ne vais pas vous promettre une opportunité d'achat parfaite. Le nombre de personnes qui crient « achetez la baisse » est bien plus élevé que le nombre de celles qui achètent réellement. Restons sceptiques, mais regardons les données.

Signal n°1 : les baleines achètent sans faire de bruit

Les données on-chain montrent que les portefeuilles détenant plus de 10 000 bitcoins, les fameuses baleines, ont acheté net plus de 46 000 bitcoins entre juin et début août de cette année. C'est le double du montant acheté par ce même groupe en mars.

Pendant que les petits investisseurs se demandent s'il faut couper leurs pertes, ceux qui gèrent des centaines de millions ou des milliards ajoutent discrètement du bitcoin, transaction après transaction.

Attention : les baleines ne sont pas des prophètes. En 2018, certaines ont essayé d'acheter le creux à 8 000 dollars, avant de voir le prix chuter encore de 60 % jusqu'à 3 200 dollars. Elles se trompent parfois.

Mais ce qui compte, c'est qu'elles sont les premières à bouger. Elles ne cherchent pas le prix le plus bas absolu, elles évaluent si le rendement potentiel en vaut la peine. Et en ce moment, elles estiment que oui.

Signal n°2 : l'économie réelle se réchauffe

Le deuxième signal se cache dans des données économiques que peu de gens consultent. L'indice PMI manufacturier américain de juillet a bondi à 55,6, son plus haut niveau depuis mai 2022. Au-dessus de 50, cela signifie expansion. Concrètement, les patrons d'usines constatent que les commandes reprennent.

Le cuivre confirme ce mouvement. On l'appelle « Dr Copper » parce que son prix ne ment pas. Quand l'activité industrielle s'accélère, le cuivre bouge en premier. Cette fois, il a franchi 6,6 dollars la livre, porté par plus de 5 000 milliards de dollars d'investissements dans les infrastructures d'IA, des centres de données aux réseaux électriques, qui consomment énormément de cuivre.

Quel rapport avec le Bitcoin ? Le lien est direct. Quand l'économie réelle sort d'une phase de gel, l'appétit pour le risque revient avec elle. La crypto a toujours été l'un des actifs les plus rapides à rebondir dans ce type de reprise. Les tensions géopolitiques et la liquidité tendue qui pesaient sur les marchés s'atténuent aussi, un nuage après l'autre.

Signal n°3 : l'usage réel bat des records

Pendant que le prix du Bitcoin stagne ou baisse, l'utilisation réelle de l'écosystème crypto atteint des sommets. L'exemple le plus clair est celui des stablecoins.

Visa a ajusté les chiffres en retirant l'activité des bots et les transferts internes. Résultat : le volume réel de règlement en stablecoins a bondi de 91 % l'an dernier pour atteindre 10 900 milliards de dollars. Ce chiffre se rapproche déjà du volume annuel de paiements de Visa, qui est de 14 200 milliards de dollars.

Des entreprises utilisent les stablecoins pour payer leurs factures de chaîne d'approvisionnement, des particuliers dans les marchés émergents y accèdent pour obtenir des dollars, et le commerce transfrontalier contourne un système bancaire traditionnel lent et coûteux. Les utilisateurs actifs quotidiens et le nombre de transactions on-chain atteignent des records au moment même où le prix semble le plus laid.

C'est cette divergence qui m'intéresse : le prix fait le mort, mais les fondamentaux explosent. Et ce n'est pas un hasard si des géants comme BlackRock et Morgan Stanley accélèrent la construction d'infrastructures on-chain maintenant, pendant que tout le monde a baissé les bras.

Comment agir sans viser le point bas parfait

Je ne vais pas vous dire de tout miser. J'ai moi-même essayé de chasser le creux absolu, et chaque fois je pensais être sur le plancher, ce n'était pas le cas. Viser le point bas exact est un jeu à très faible probabilité.

Mais rester sans rien faire n'est pas une solution non plus. La panique et le FOMO s'accumulent couche par couche. Quand on se sent enfin en sécurité pour acheter, le prix a déjà décollé et on regarde l'ascenseur monter sans nous.

Voici comment je raisonne, et comment les institutions raisonnent probablement. D'abord, ne pas attendre que les gros titres annoncent la crise pour acheter, car à ce moment-là les jetons sont déjà chers. Ensuite, profiter du calme actuel pour accumuler progressivement, sans drame ni obsession du tick le plus bas. Enfin, surveiller les fondamentaux, pas le prix. Le prix est un miroir des émotions, les fondamentaux sont la fondation de la réalité. Les miroirs peuvent mentir, les fondations non.

Wall Street a un vieux dicton : « Achetez quand il y a du sang dans les rues ». Pas besoin de gérer des milliards. Il suffit d'étirer son horizon de cette semaine à deux ou trois ans, de remplacer le tout-en-un par un achat programmé régulier (DCA), et de passer plus de temps à observer les fondamentaux qu'à fixer le graphique.

  • Ne cherchez pas le prix le plus bas, personne ne le trouve de façon fiable.
  • Accumulez progressivement, surtout dans les périodes calmes.
  • Suivez les données d'usage et l'activité on-chain plutôt que les émotions du marché.
  • Gardez un horizon de deux à trois ans.

À vous de décider

Après avoir traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers, je suis convaincu d'une chose : mon rôle est de poser clairement les signaux cachés dans les données, sans promettre de miracle. Le jugement final vous appartient. Ceci n'est pas un conseil financier, faites vos propres recherches.

Les trois signaux sont devant vous : les portefeuilles des baleines, le prix du cuivre et l'activité on-chain qui bat des records. La panique va-t-elle continuer ? Sommes-nous encore loin du fond ? Ou est-il temps de commencer à prendre position ? Vous seul pouvez répondre.