2025年为何让散户如此绝望

我常说，2025年没有发生2022年那种级别的灾难，没有大规模暴雷，也没有踩踏。但情绪指标却比崩盘年更差。很多人问，加密是不是已经死了？我觉得这种慢性失血的疲惫，恰恰是行业转型的前兆。

第一个原因，是AI对加密市场的宏观替代。过去比特币几乎是唯一的高贝塔风险资产，现在这个位置被AI拿走了。英伟达成了全球首个5万亿美元公司，比日本、德国的GDP还高；美光科技2025年回报率高达229%。反观加密，虽然也在推RWA，但流动性和规模完全无法与AI产业链抗衡。这导致比特币涨的时候山寨横盘，比特币跌的时候山寨直接崩盘。

第二个原因，是圈子内部的结构性恶性循环。2025年上线的新币超过80%破发，跌幅中位数达到71%。很多所谓基建明珠，本质上是VC的退出流动性。散户买入即接盘，这种机制不公带来的亏损，远比市场波动更打击信心。Meme币的PVP收割更狠，狙击机器人和批量账户把普通人的生存空间压到极限。

第三个原因很讽刺，政治预期的透支。我们得到了想要的政治地位，却发现它没有转化成价格上涨。比特币和PMI、美联储利率、日元套利交易深度挂钩，失去了反体制的风险溢价。老信徒赢了政治，却好像失去了利润和自由。

从卖技术到解决问题，加密的成年礼

所以我认为，区块链正在经历一个极其痛苦但也极其伟大的转型节点。加密货币想真正成功，不能再靠我们这些每天盯K线的原住民，而要像互联网、云计算一样，变成社会的底层设施。

你看现在的AI赛道，绝大多数散户不懂大语言模型怎么训练，也不关心底层算力博弈，但大家知道哪家AI好用、用户多、生态强，就去买谁的股票。加密未来也会从卖技术转向解决问题。顺着这个逻辑，2026年哪些赛道在真正解决问题，就是我们该关注的方向。

我把市场分成几个层级，从最稳到底层垃圾。下面重点说三个我最确定的方向。

第一个方向：稳定币与RWA，看不见的金融管道

稳定币是这一层绝对的王者。2025年链上结算量大约50万亿美元，2026年预期供应量要重回1万亿美元。它已经是B2B跨境支付、全球自由职业者结算的底层协议，43%的东南亚跨境支付已经在使用。这种实打实解决全球转账痛点的东西，我给第一档没悬念。

RWA同样扎实。美债代币化规模已经突破80亿美元，连DTCC这种美国存款信托巨头，都在路线图里明确要把国债、股票等核心资产全面迁移到分布式账本上。2026年很可能进入生产力阶段，大钱开始往链上搬，地基就彻底稳了。

稳定币和RWA的共同点是，它们正在从大众视野里消失，变成应用背后的底层能力。越是不显眼，越是长期价值。

第二个方向：AI加密，机器经济的支付与协作层

AI对应的是加密真正能接入的机器经济。加密货币是AI唯一能使用的钱，2026年会开启代理经济。AI Agent会自动管理资产、支付手续费，专家预计未来主流AI网络上30%的交易由AI自主发起。

当机器开始大规模使用区块链，这个赛道的逻辑就不是一般的好。DePIN也在加速，AI机器人需要收集现实世界的交互数据来训练，DePIN模式正好提供这种分布式数据采集和激励机制。

这个方向包含AI Agent、DePIN以及相关的支付和数据处理基础设施，确定性很高。

第三个方向：BTCFi，激活比特币的沉睡资产

比特币已经彻底完成向宏观资产的转型。战略储备提案落地、机构大举入场，比特币Layer 2和质押方案会把那些纯粹闲置的资产彻底激活。按照这个趋势，2026年比特币冲击18万美元有坚实基础。

BTCFi不只是比特币的DeFi，它是让比特币从储值品变成可生息资产的关键。Chain Abstraction和Restaking这类技术，也会为整个体系提供无感体验和链上利息标准。这些穿着西装的正规军重仓押注的赛道，是2026年市场的流动性心脏。

不过要注意，我讲的是BTCFi这个方向，不是一个随便挂着BTCFi名字的项目。

必须远离的拉胯层：Meme、NFT与伪GameFi

2025年的深度疲惫区，如果2026年还没有根本改变，基本就彻底拉了。Meme币首当其冲。2025年冒出了3200万个代币，能活下来的只有0.0009%，中位持仓时长缩短到100秒。散户在这里几乎没有胜算，算法机器人把持了整个博弈节奏。

NFT如果还只是小图片叙事，交易量比起巅峰已经暴跌90%，2026年只会继续边缘化。GameFi有点可惜，但如果没有好玩的3A大作，光靠边玩边赚的庞氏模型已经没人买账。SocialFi雷声大雨点小，还没看到能对抗Web2巨头的杀手级产品。

这些赛道里面可能有局部机会，但大多数人只是在给机器送钱。

2026年行动指南：像买英伟达一样买加密

加密市场为了发币而发币、依靠庞氏模型自嗨的时代正在走向末路。2026年可能依然鱼龙混杂，但方向已经清晰。要像买英伟达股票一样去买那些有真实用户、有确定性收入、有AI底层协同性的项目。

远离低流通高估值的VC币，远离已经沦为零和博弈的Meme池。把注意力放在稳定币、RWA、服务AI Agent的底层协议，以及BTCFi上。这才是加密货币进入成年期后的真正机会。

最后说一句，这些只是我的个人观点，不是投资建议。更具体的代币和策略，我会在下一期详细聊。

2025年為何讓散戶如此絕望

我常說，2025年沒有發生2022年那種級別的災難，沒有大規模暴雷，也沒有踩踏。但情緒指標卻比崩盤年更差。很多人問，加密是不是已經死了？我覺得這種慢性失血的疲憊，恰恰是行業轉型的前兆。

第一個原因，是AI對加密市場的宏觀替代。過去比特幣幾乎是唯一的高貝塔風險資產，現在這個位置被AI拿走了。英偉達成了全球首個5萬億美元公司，比日本、德國的GDP還高；美光科技2025年回報率高達229%。反觀加密，雖然也在推RWA，但流動性和規模完全無法與AI產業鏈抗衡。這導致比特幣漲的時候山寨橫盤，比特幣跌的時候山寨直接崩盤。

第二個原因，是圈子內部的結構性惡性循環。2025年上線的新幣超過80%破發，跌幅中位數達到71%。很多所謂基建明珠，本質上是VC的退出流動性。散戶買入即接盤，這種機制不公帶來的虧損，遠比市場波動更打擊信心。Meme幣的PVP收割更狠，狙擊機器人和批量帳戶把普通人的生存空間壓到極限。

第三個原因很諷刺，政治預期的透支。我們得到了想要的政治地位，卻發現它沒有轉化成價格上漲。比特幣和PMI、美聯儲利率、日元套利交易深度掛鉤，失去了反體制的風險溢價。老信徒贏了政治，卻好像失去了利潤和自由。

從賣技術到解決問題，加密的成年禮

所以我認為，區塊鏈正在經歷一個極其痛苦但也極其偉大的轉型節點。加密貨幣想真正成功，不能再靠我們這些每天盯K線的原住民，而要像互聯網、雲計算一樣，變成社會的底層設施。

你看現在的AI賽道，絕大多數散戶不懂大語言模型怎麼訓練，也不關心底層算力博弈，但大家知道哪家AI好用、用戶多、生態強，就去買誰的股票。加密未來也會從賣技術轉向解決問題。順著這個邏輯，2026年哪些賽道在真正解決問題，就是我們該關注的方向。

我把市場分成幾個層級，從最穩到底層垃圾。下面重點說三個我最確定的方向。

第一個方向：穩定幣與RWA，看不見的金融管道

穩定幣是這一層絕對的王者。2025年鏈上結算量大約50萬億美元，2026年預期供應量要重回1萬億美元。它已經是B2B跨境支付、全球自由職業者結算的底層協議，43%的東南亞跨境支付已經在使用。這種實打實解決全球轉帳痛點的東西，我給第一檔沒懸念。

RWA同樣紮實。美債代幣化規模已經突破80億美元，連DTCC這種美國存款信託巨頭，都在路線圖裡明確要把國債、股票等核心資產全面遷移到分佈式賬本上。2026年很可能進入生產力階段，大錢開始往鏈上搬，地基就徹底穩了。

穩定幣和RWA的共同點是，它們正在從大眾視野裡消失，變成應用背後的底層能力。越是不顯眼，越是長期價值。

第二個方向：AI加密，機器經濟的支付與協作層

AI對應的是加密真正能接入的機器經濟。加密貨幣是AI唯一能使用的錢，2026年會開啟代理經濟。AI Agent會自動管理資產、支付手續費，專家預計未來主流AI網絡上30%的交易由AI自主發起。

當機器開始大規模使用區塊鏈，這個賽道的邏輯就不是一般的好。DePIN也在加速，AI機器人需要收集現實世界的交互數據來訓練，DePIN模式正好提供這種分佈式數據採集和激勵機制。

這個方向包含AI Agent、DePIN以及相關的支付和數據處理基礎設施，確定性很高。

第三個方向：BTCFi，激活比特幣的沉睡資產

比特幣已經徹底完成向宏觀資產的轉型。戰略儲備提案落地、機構大舉入場，比特幣Layer 2和質押方案會把那些純粹閒置的資產徹底激活。按照這個趨勢，2026年比特幣衝擊18萬美元有堅實基礎。

BTCFi不只是比特幣的DeFi，它是讓比特幣從儲值品變成可生息資產的關鍵。Chain Abstraction和Restaking這類技術，也會為整個體系提供無感體驗和鏈上利息標準。這些穿著西裝的正規軍重倉押注的賽道，是2026年市場的流動性心臟。

不過要注意，我講的是BTCFi這個方向，不是一個隨便掛著BTCFi名字的項目。

必須遠離的拉胯層：Meme、NFT與偽GameFi

2025年的深度疲憊區，如果2026年還沒有根本改變，基本就徹底拉了。Meme幣首當其衝。2025年冒出了3200萬個代幣，能活下來的只有0.0009%，中位持倉時長縮短到100秒。散戶在這裡幾乎沒有勝算，算法機器人把持了整個博弈節奏。

NFT如果還只是小圖片敘事，交易量比起巔峰已經暴跌90%，2026年只會繼續邊緣化。GameFi有點可惜，但如果沒有好玩的3A大作，光靠邊玩邊賺的龐氏模型已經沒人買賬。SocialFi雷聲大雨點小，還沒看到能對抗Web2巨頭的殺手級產品。

這些賽道里面可能有局部機會，但大多數人只是在給機器送錢。

2026年行動指南：像買英偉達一樣買加密

加密市場為了發幣而發幣、依靠龐氏模型自嗨的時代正在走向末路。2026年可能依然魚龍混雜，但方向已經清晰。要像買英偉達股票一樣去買那些有真實用戶、有確定性收入、有AI底層協同性的項目。

遠離低流通高估值的VC幣，遠離已經淪為零和博弈的Meme池。把注意力放在穩定幣、RWA、服務AI Agent的底層協議，以及BTCFi上。這才是加密貨幣進入成年期後的真正機會。

最後說一句，這些只是我的個人觀點，不是投資建議。更具體的代幣和策略，我會在下一期詳細聊。