2025 : un épuisement sans catastrophe

Beaucoup jugent 2025 comme l'année la plus désespérante du cycle, alors qu'il n'y a eu ni faillite majeure ni capitulation massive. Cette lassitude chronique vient de trois mécanismes.

L'effet de substitution macroéconomique est le plus important. La crypto n'est plus le seul actif à bêta élevé. L'IA a pris ce rôle, avec une croissance des investissements, une infrastructure concrète et des revenus réels. NVIDIA est devenue la première entreprise à 5 000 milliards de dollars de capitalisation, et Micron Technology a affiché un rendement de 229 % en 2025. Face à cette puissance, la RWA crypto reste trop petite et trop peu profonde. Résultat : quand le bitcoin monte, les altcoins stagnent ; quand le bitcoin baisse, les altcoins s'effondrent.

Le deuxième mécanisme est interne. Les lancements de tokens (TGE) sont devenus une extraction systématique de valeur des particuliers. Plus de 80 % des nouveaux tokens de 2025 sont sous leur prix de cotation, avec une baisse médiane de 71 %. Le particulier découvre qu'il sert de liquidité de sortie aux fonds de capital-risque. Les memecoins n'offrent aucune échappatoire : la concurrence algorithmique, les robots sniper et les comptes automatisés ont transformé la culture en pur PvP.

Enfin, le paradoxe politique. La crypto a obtenu une reconnaissance institutionnelle mais n'a pas réussi à la convertir en hausse des prix. Le bitcoin est désormais corrélé au PMI, aux taux de la Fed et au carry trade sur le yen. Les anciens croyants ont le sentiment d'avoir gagné la bataille politique en perdant le profit et une certaine liberté.

La bascule : disparaître pour devenir une infrastructure

Je pense que cette période est douloureuse mais nécessaire. La crypto ne réussira pas en restant un club de traders qui regardent des courbes. Elle doit devenir une infrastructure sociale, comme Internet ou le cloud.

Prenez l'IA : presque personne ne comprend l'entraînement des grands modèles de langage, mais tout le monde sait quel assistant est le plus utile, qui a le plus d'utilisateurs, qui a le meilleur écosystème. On achète ces actions pour cela. La crypto doit suivre la même trajectoire : passer de la vente de technologie à la résolution de problèmes concrets.

Les trois secteurs à potentiel x100

Ce sont les trois piliers qui disparaissent progressivement du débat public pour devenir des capacités invisibles derrière des applications.

Ces trois secteurs résolvent de vrais problèmes de transfert, de rendement et d'automatisation. Je les mets en première ligne.

  • Stablecoins : environ 50 000 milliards de dollars de règlements on-chain en 2025. L'offre pourrait atteindre 1 000 milliards en 2026. Ils servent déjà aux paiements transfrontaliers B2B et aux indépendants ; 43 % des paiements transfrontaliers en Asie du Sud-Est les utilisent.
  • RWA : la tokenisation des bons du Trésor américain dépasse 8 milliards de dollars. Le DTCC, géant du post-marché américain, prévoit dans sa roadmap de migrer les obligations d'État et les actions vers des registres distribués. 2026 devrait voir l'entrée en production.
  • Agents IA : la crypto est la seule monnaie que les machines peuvent utiliser nativement. L'économie des agents démarre : ils géreront des actifs et paieront des frais. Les experts estiment que 30 % des transactions sur les grands réseaux d'IA seront initiées par des agents autonomes.

Le cœur de liquidité et les fondations

Une deuxième couche concentrera la liquidité institutionnelle en 2026. Le BTCFi active le bitcoin dormant. Avec les réserves stratégiques et l'entrée des institutions, les solutions de Layer 2 et le staking de bitcoin transforment un actif inerte en capital productif. Dans cette tendance, un bitcoin à 180 000 dollars en 2026 me paraît avoir une base solide.

L'abstraction de chaîne rendra l'expérience Web3 invisible : l'utilisateur n'aura plus à savoir si une application tourne sur Solana ou Ethereum. C'est le passage obligé vers l'adoption de masse. Le restaking agit comme un fournisseur de sécurité : il loue la sécurité d'Ethereum à d'autres protocoles et crée un système de rendement on-chain standardisé. C'est exactement ce que les institutions recherchent.

Le DePIN (réseaux d'infrastructure physique décentralisés) pourrait exploser avec la robotique : les robots IA ont besoin de données d'interaction réelles, collectées via des réseaux décentralisés. Les marchés prédictifs, comme Polymarket, s'ouvrent au marché américain et devraient attirer de nouveaux utilisateurs. Mais je note un risque réglementaire lié à des affaires grises ; ils ont du potentiel, mais je les classe tout de même dans cette couche.

La troisième couche regroupe les infrastructures indispensables mais moins explosives : Layer 1 et Layer 2, la DeFi de nouvelle génération et la preuve à divulgation nulle de connaissance (ZK). Les frais des principaux Layer 2 sont presque nuls, ce qui rend possibles les micropaiements. La DeFi fusionne avec la finance traditionnelle pour devenir une finance hybride. La ZK deviendra un standard pour les applications financières, car elle résout l'équilibre entre confidentialité et conformité.

À côté, la modularité reste un concept séduisant mais trop fragmenté. La plupart des projets modulaires mourront en 2026 ; seules quelques couches de disponibilité des données survivront. Ce secteur fait de la figuration, pas la course en tête.

Les secteurs à fuir

Dernière catégorie, celle qui a le plus épuisé les participants en 2025. Sans changement fondamental, elle restera à la traîne.

Les memecoins sont devenus un pur jeu à somme nulle. En 2025, 3,2 millions de memecoins ont été créés ; seuls 0,0009 % ont survécu. La durée médiane de détention est tombée à 100 secondes. Le particulier n'y subit pas seulement un manque à gagner, il est rationné par les robots.

Les NFT et le GameFi n'ont plus de récit porteur. Le volume des NFT a chuté de 90 % par rapport au pic. Sans un vrai jeu AAA, le modèle play-to-earn ne convainc plus personne. Le SocialFi reste bruyant mais sans produit capable de rivaliser avec les géants du Web2.

Comment se positionner pour 2026

Le marché crypto sort lentement de l'ère du jeton pour le jeton et des modèles de Ponzi. 2026 restera une année mélangée, mais l'opportunité est claire pour qui accepte de regarder l'usage.

Mon guide d'action : acheter comme on achète des actions NVIDIA, c'est-à-dire des projets avec de vrais utilisateurs, des revenus prévisibles et une synergie concrète avec l'IA. Éviter les jetons à faible flottant et forte valorisation (low float, high FDV) qui servent de sortie aux fonds, et éviter les memecoins devenus des arènes de PvP.

Se concentrer sur les stablecoins, la RWA et les protocoles capables de servir les agents IA. C'est là que se trouve la vraie entrée de la crypto dans l'âge adulte.