牛市里的尴尬对比

2024年末，比特币终于突破10万美元，Solana等一批山寨币也迎来不小的涨幅。但让很多人失望的是，以太坊还在低位徘徊，虽然短暂突破过4000美元，随后又回落到了3000多美元。有人发推特调侃：ETH是不是稳定币？比特币4万美元时以太坊3000美元，比特币7万美元时以太坊3000美元，现在比特币超过10万美元，以太坊还是3000多美元。

这个段子虽然夸张，但确实反映了市场情绪。除了比特币，我持仓最多的就是以太坊，价格稳总比下跌好，不过我依然期待它有一天能走出独立行情。

网络又慢又贵？高费用背后是真实需求

很多人批评以太坊网络又慢又贵。从过去一年的数据看，以太坊的gas费大概在2到8美元之间，低的时候可能只有0.5美元，高的时候我记得最高到过30美元。对比Solana，平均交易费只要0.003美元，确实贵不少。速度方面，以太坊平均TPS在30左右，Solana可以到4000到4500。

但换个角度看，高交易费说明以太坊上有大量真实使用需求，费用机制在过滤需求、导致网络拥堵。虽然体验不理想，但这么多人愿意支付高额gas费继续使用，本身就反映了以太坊的价值。

更重要的是，2025年初以太坊会推进Pectra升级，分两个阶段实施。第一阶段对普通用户非常友好，最直观的改变是支付更方便。以后交易时不一定非要用ETH支付gas，可以选择用USDC等代币支付，甚至允许第三方服务帮你代付gas。市场环境越来越卷，多一步操作都会增加成本和麻烦，这种小改进可能改变很多人的选择。就像网购时，哪家支付方便就选哪家。我认识的人里，很多人会因为这种小改动而选择以太坊。

以太坊目前仍是全球市值第二的crypto，也是排名第一的智能合约平台，一直在升级。Pectra影响会很大，未来几年交易速度可能赶上Visa。

ETF资金外流？机构入场绕不开以太坊

很多人说以太坊ETF表现差。贝莱德和富达的比特币ETF，IBIT和FBTC，上市初期分别吸引了42亿美元和35亿美元。而以太坊ETF推出后，不仅没有大量资金流入，反而出现了上亿美元的流出。

但以太坊是除了比特币之外，唯一被SEC批准现货ETF的加密资产，这难道是很差的信号？其他山寨币的申请全被拒绝了。SEC还在陆续批准更多相关产品，目前以太坊现货ETF整体保持净流入。未来机构资金入场，一定会优先考虑有长期投资价值的资产，以太坊现货ETF就是很好的选择。

叙事暂时落后，但周期会轮动

市场的资金经常跟着叙事走。以太坊市值爆发的那些年，最火的赛道是DeFi、元宇宙、NFT，这些几乎都建立在以太坊生态上。但这两年最热闹的是meme赛道，凭借一己之力几乎盖过了其他赛道。meme项目大多发生在性能好、gas便宜的高性能公链上，比如Solana、Base，以太坊恰好相反。

从叙事看，以太坊确实有点衰弱。但叙事也是有周期的，最近DeFi和NFT都在复苏。如果你要长期投资一个项目，你会选择meme还是DeFi、NFT？如果你是机构，你会更信任稳定性更好的以太坊，还是高潮一分钟后就可能归零的meme？我认为，以太坊2024年虽然偏弱，2025、2026年很有可能会复苏。

内部治理才是最大的隐忧

前面说的技术、资金、叙事都还比较乐观，但第四个问题，内部争议，是我最不喜欢的。除了这些外部因素，有人说以太坊的内部争议成了他不被信任的理由之一，这一点我觉得确实是目前最大的问题。

当初看好以太坊，不仅仅是因为技术强大，更因为Vitalik的个人魅力和他对整个加密资产、去中心化生态的影响。但这些年这个光环在慢慢消退，没有了以前的感觉。比特币的力量来自社区和拥护者，我认为以太坊已经足够成熟，应该让社区和拥护者来控制，不应该被某个人或某个机构影响太大。

最近一位核心开发者在推特上说，以太坊的治理已经失败，实际上是一小群核心开发者对协议有着最终决定权。用户最怕中心化、不稳定、不能信任的团队。我觉得这是治理问题，更去中心化一点会更好。

长期看好，短期不必盲目

总的来看，以太坊网络有真实需求，Pectra升级会改善支付体验，ETF为机构提供了入口，叙事虽然暂时落后但周期会轮动。不过内部治理争议确实需要解决，去中心化的治理会更让人放心。

虽然我认为以太坊还有很大的发展空间，但我不会让一个新手盲目布局以太坊。短期来看，以太坊能否爆发还是未知数，长期来看会更好。欢迎在评论区和我聊聊你的看法。

牛市裡的尷尬對比

2024年末，比特幣終於突破10萬美元，Solana等一批山寨幣也迎來不小的漲幅。但讓很多人失望的是，以太坊還在低位徘徊，雖然短暫突破過4000美元，隨後又回落到了3000多美元。有人發推特調侃：ETH是不是穩定幣？比特幣4萬美元時以太坊3000美元，比特幣7萬美元時以太坊3000美元，現在比特幣超過10萬美元，以太坊還是3000多美元。

這個段子雖然誇張，但確實反映了市場情緒。除了比特幣，我持倉最多的就是以太坊，價格穩總比下跌好，不過我依然期待它有一天能走出獨立行情。

網絡又慢又貴？高費用背後是真實需求

很多人批評以太坊網絡又慢又貴。從過去一年的數據看，以太坊的gas費大概在2到8美元之間，低的時候可能只有0.5美元，高的時候我記得最高到過30美元。對比Solana，平均交易費只要0.003美元，確實貴不少。速度方面，以太坊平均TPS在30左右，Solana可以到4000到4500。

但換個角度看，高交易費說明以太坊上有大量真實使用需求，費用機制在過濾需求、導致網絡擁堵。雖然體驗不理想，但這麼多人願意支付高額gas費繼續使用，本身就反映了以太坊的價值。

更重要的是，2025年初以太坊會推進Pectra升級，分兩個階段實施。第一階段對普通用戶非常友好，最直觀的改變是支付更方便。以後交易時不一定非要用ETH支付gas，可以選擇用USDC等代幣支付，甚至允許第三方服務幫你代付gas。市場環境越來越卷，多一步操作都會增加成本和麻煩，這種小改進可能改變很多人的選擇。就像網購時，哪家支付方便就選哪家。我認識的人裡，很多人會因為這種小改動而選擇以太坊。

以太坊目前仍是全球市值第二的crypto，也是排名第一的智能合約平台，一直在升級。Pectra影響會很大，未來幾年交易速度可能趕上Visa。

ETF資金外流？機構入場繞不開以太坊

很多人說以太坊ETF表現差。貝萊德和富達的比特幣ETF，IBIT和FBTC，上市初期分別吸引了42億美元和35億美元。而以太坊ETF推出後，不僅沒有大量資金流入，反而出現了上億美元的流出。

但以太坊是除了比特幣之外，唯一被SEC批准現貨ETF的加密資產，這難道是很差的信號？其他山寨幣的申請全被拒絕了。SEC還在陸續批准更多相關產品，目前以太坊現貨ETF整體保持淨流入。未來機構資金入場，一定會優先考慮有長期投資價值的資產，以太坊現貨ETF就是很好的選擇。

敘事暫時落後，但週期會輪動

市場的資金經常跟著敘事走。以太坊市值爆發的那些年，最火的賽道是DeFi、元宇宙、NFT，這些幾乎都建立在以太坊生態上。但這兩年最熱鬧的是meme賽道，憑藉一己之力幾乎蓋過了其他賽道。meme項目大多發生在性能好、gas便宜的高性能公鏈上，比如Solana、Base，以太坊恰好相反。

從敘事看，以太坊確實有點衰弱。但敘事也是有周期的，最近DeFi和NFT都在復甦。如果你要長期投資一個項目，你會選擇meme還是DeFi、NFT？如果你是機構，你會更信任穩定性更好的以太坊，還是高潮一分鐘後就可能歸零的meme？我認為，以太坊2024年雖然偏弱，2025、2026年很有可能會復甦。

內部治理才是最大的隱憂

前面說的技術、資金、敘事都還比較樂觀，但第四個問題，內部爭議，是我最不喜歡的。除了這些外部因素，有人說以太坊的內部爭議成了他不被信任的理由之一，這一點我覺得確實是目前最大的問題。

當初看好以太坊，不僅僅是因為技術強大，更因為Vitalik的個人魅力和他對整個加密資產、去中心化生態的影響。但這些年這個光環在慢慢消退，沒有了以前的感覺。比特幣的力量來自社區和擁護者，我認為以太坊已經足夠成熟，應該讓社區和擁護者來控制，不應該被某個人或某個機構影響太大。

最近一位核心開發者在推特上說，以太坊的治理已經失敗，實際上是一小群核心開發者對協議有著最終決定權。用戶最怕中心化、不穩定、不能信任的團隊。我覺得這是治理問題，更去中心化一點會更好。

長期看好，短期不必盲目

總的來看，以太坊網絡有真實需求，Pectra升級會改善支付體驗，ETF為機構提供了入口，敘事雖然暫時落後但週期會輪動。不過內部治理爭議確實需要解決，去中心化的治理會更讓人放心。

雖然我認為以太坊還有很大的發展空間，但我不會讓一個新手盲目佈局以太坊。短期來看，以太坊能否爆發還是未知數，長期來看會更好。歡迎在評論區和我聊聊你的看法。