Retour sur 2025 : l'année des prédictions fracassantes

Je me souviens très bien de l'ambiance il y a un an. Les banques et les influenceurs rivalisaient d'optimisme : 200 000 dollars pour le bitcoin, 250 000, certains évoquaient même 500 000. Beaucoup pensaient qu'il suffisait d'acheter et d'attendre pour gagner. Nous voici en 2026, et le bitcoin se traîne sous les 100 000 dollars. Ceux qui promettaient monts et merveilles sont devenus un sujet de plaisanterie. En réalité, rien de tout cela n'est une surprise. C'était un scénario que nous avions identifié, mais que le marché a collectivement refusé de voir.

Le 10 octobre : 40 minutes qui ont tout changé

Reprenons le fil de 2025. Les trois premiers trimestres ont été particulièrement frustrants. Fini les journées à 20 % de hausse, place à neuf mois de range insupportable. La majorité des investisseurs s'auto-persuadait que la moindre consolidation était une phase d'accumulation avant une explosion. En octobre, la pression a fini par se libérer. Le bitcoin est monté jusqu'à 126 000 dollars et tout le monde criait victoire. Le consensus tablait sur 200 000 dollars avant la fin de l'année. Puis, le 10 octobre, en quarante minutes, le cours est passé de 126 000 à 84 000 dollars. Des milliards de dollars de positions ont été liquidés, l'équivalent des réserves d'un petit pays, évaporés en moins d'une heure.

Beaucoup ont rejeté la faute sur un tweet de Donald Trump à propos de la guerre commerciale. Mais cette explication est trop superficielle. Ce tweet n'a été que l'étincelle. La vraie raison, c'était un marché surchargé de levier. Les taux de financement annualisés dépassaient 10 %, un niveau historiquement dangereux. Les teneurs de marché voyaient là une sortie facile. Et ce jour-là, les marchés actions étaient fermés. Les institutions traditionnelles, confrontées à des appels de marge, ont vendu leurs actifs les plus liquides en urgence : le bitcoin et les autres cryptos. Notre marché est devenu un guichet de liquidité. Bitcoin n'est pas en cause. Sa liquidité extrême l'a simplement transformé en monnaie d'échange pour sauver d'autres positions.

Pourquoi le marché est si calme en janvier 2026

Après une telle purge, le marché est devenu ennuyeux. Les volumes sont faibles, personne n'ose prendre de position. Cette torpeur n'est pas un hasard. En finance, l'ennui est l'arme préférée des teneurs de marché. Il sert à décourager les mains faibles. Seuls ceux qui résistent à l'immobilisme et à l'angoisse peuvent rester. Si vous regardez les données on-chain, vous verrez que les baleines ont cessé de distribuer. Les indicateurs de tendance repassent du rouge au vert. Autrement dit, pendant que vous pensez à tout vendre, les grandes mains accumulent tranquillement. Cette phase de désespoir est beaucoup plus constructive qu'il n'y paraît.

Pourquoi les grands modèles ont raté la cible

Certains me diront que les grandes banques comme Standard Chartered ne peuvent pas se tromper à ce point. Je ne pense pas qu'elles aient eu tort sur le fond. Leur modèle reposait sur l'adoption du bitcoin par les trésoreries d'entreprises, à l'image de MicroStrategy. Logiquement, des centaines de sociétés devaient imiter ce modèle et acheter du bitcoin. Le problème est apparu en 2025 avec le mNAV de MicroStrategy. Cette prime, qui permettait autrefois à l'entreprise d'acheter du bitcoin et de voir son action grimper, a disparu. Le mNAV est passé sous 1. Les dirigeants ont alors compris que l'achat de bitcoin ne faisait plus monter le cours de leur action et pouvait même attirer des critiques. La demande des trésoreries s'est évaporée. Le modèle de Standard Chartered n'était pas faux, mais ses hypothèses d'entrée ont changé en cours de route.

Ceux qui avaient vu juste : VanEck, Novogratz et le NUPL

Dans ce concert d'euphorie, quelques voix ont su garder leur sang-froid. VanEck et Mike Novogratz, par exemple, regardaient des indicateurs plus froids. Quand le bitcoin est remonté à 126 000 dollars en octobre, le NUPL n'a atteint que 0,43. Historiquement, ce niveau signale une zone de danger. Novogratz, de son côté, expliquait que 250 000 dollars était irréaliste et que la zone raisonnable se situait entre 100 000 et 120 000 dollars. Le sommet s'est finalement arrêté juste au-dessus de 120 000 dollars. Ce n'est pas un hasard. Le marché du bitcoin a changé. Depuis l'arrivée des institutions, il ne répond plus au récit du halving ou à la simple peur de rater le train. C'est une partie d'échecs à visage découvert entre des institutions qui attendent des clarifications réglementaires et des opérateurs qui suivent les données de liquidité. Si vous restez collé au graphique sans comprendre les signaux macro, vous conduisez dans le brouillard.

2026 : les deux seuls indicateurs à surveiller

Alors, où se situe le prochain point de bascule en 2026 ? La réponse ne se trouve pas sur le graphique journalier. Elle se trouve dans la liquidité. Le vieux cycle de quatre ans, centré sur le halving, est mort. Le bitcoin est redevenu un actif piloté par la macroéconomie, la réglementation et la géopolitique. Oubliez les thèmes simplistes. Je vous recommande de suivre deux indicateurs.

  • L'offre de stablecoins : c'est le carburant immédiat du marché. Une hausse soutenue indique que de la liquidité revient dans la crypto.
  • La masse monétaire mondiale (M2) : c'est le vrai signal de long terme. Détournez les yeux des chandeliers et fixez le robinet des banques centrales.

Conclusion : le marché a mûri, adaptez-vous

L'année 2025 a enterré le mythe du halving comme unique moteur du bitcoin. Ceux qui ont acheté en espérant un rallye automatique vers 200 000 dollars ont appris une leçon coûteuse. Le marché est désormais une arène où la liquidité, le levier et les flux institutionnels dictent les mouvements. La bonne nouvelle, c'est que les données sont disponibles pour qui veut les lire. Les baleines accumulent pendant que les mains faibles capitulent. En 2026, je ne vous dis pas d'ignorer le prix. Je vous dis de comprendre ce qui le fait bouger. Surveillez les stablecoins et le M2 mondial. C'est là que se trouve la prochaine opportunité.