Un rebond qui mérite la prudence

Le mois dernier, le prix plancher du Bored Ape Yacht Club a littéralement doublé en 30 jours, passant de 5 ETH à 10 ETH, soit près de 25 000 dollars. Les réseaux sociaux et les groupes crypto se sont enflammés, et le protocole UNIPEG a attiré une nouvelle vague d'acteurs. Beaucoup se demandent si les NFT sont sur le point de revenir à la vie. Avant de s'emballer, il faut regarder ce qui s'est passé la dernière fois que la hype a atteint ces niveaux.

En 2021, les célébrités se battaient pour acheter des Bored Apes. Justin Bieber a dépensé 1,3 million de dollars pour le sien. Paris Hilton en a acheté un aussi. Post Malone a payé le même montant que Bieber, 1,3 million. Steph Curry a mis un demi-million de dollars dans un avatar BAYC. Aujourd'hui, le prix plancher est à 10 ETH, environ 25 000 dollars. L'achat de Curry vaut moins d'un dixième de ce qu'il a payé. Le singe de Bieber a perdu plus de 99 % de sa valeur. Les célébrités ont perdu des millions. Si elles n'ont pas réussi à sortir, quelles chances ont les acheteurs particuliers ?

Une hausse des prix, un volume qui ne suit pas

Au sommet de 2022, le prix plancher du BAYC dépassait 150 ETH, près de 400 000 dollars. Aujourd'hui, il est à 10 ETH, soit une chute de plus de 93 %. La grande majorité de ceux qui ont acheté au plus haut sont encore sous l'eau, avec des pertes de plus de 90 %. La vraie question est donc : qui achète et pousse le prix plancher de 5 ETH à 10 ETH cette fois-ci ? Les données montrent quelque chose de contre-intuitif. Le volume de transactions n'a pas du tout suivi. Le prix monte, mais le volume reste faible et clairsemé. Sur les marchés traditionnels, on appelle cela un rallye à faible volume. En crypto, on parle plutôt de piège à liquidité déguisé en fête.

L'extérieur semble festif, oui, des gens sont excités, mais à l'intérieur, les acteurs essaient simplement de se sauver. Personne ne gagne réellement d'argent. Qui fait le travail de fond ? Après neuf ans dans ce secteur, mon interprétation est que ce sont probablement les grosses baleines qui mènent leur propre bataille défensive. Beaucoup de gros détenteurs ont mis leurs BAYC en garantie sur des plateformes de prêt pour emprunter de l'ETH. Quand le prix plancher est tombé à 5 ETH, ils étaient à un pas de la liquidation. Alors ils se sont coordonnés discrètement avec quelques autres grands acteurs, main dans la main, pour pousser le prix plancher à la hausse. Ils ne cherchaient pas à attirer de nouveaux acheteurs particuliers. Ils protégeaient leurs propres positions pour éviter une liquidation forcée. Ils ne cherchent pas à adopter un récit. Ils défendent leur collatéral. C'est de l'autodéfense financière pure, pas un renouveau culturel ni un été NFT de retour.

Quand vous voyez un gros titre annonçant que le prix plancher explose, la première question à se poser est simple : est-ce que de l'argent neuf achète réellement, ou est-ce que le capital existant essaie de se sauver ? La réponse change complètement votre stratégie.

La fin du statut social des PFP

Pourquoi les NFT blue chip avaient-ils autant de valeur à l'époque ? Parce qu'ils étaient en quelque sorte des Rolex numériques. Afficher un avatar de singe sur Twitter laissait supposer que vous étiez un initié de la tech, un joueur onchain, riche, stylé, puissant, influent. Cette prime sociale était le vrai fondement de la valeur des PFP. Aujourd'hui, dans la conversation en ligne occidentale, arborer un avatar de singe ne signale plus que vous faites partie du cercle. Vous serez bien plus souvent étiqueté comme un bag holder. C'est contre-productif. Flexer avec un JPEG en 2024, c'était tellement 2021, et c'est encore pire aujourd'hui.

Ce n'est pas qu'une impression personnelle. En fréquentant les événements du secteur pendant des années, j'ai vu un changement très clair. En 2021, partout où vous regardiez, il y avait des avatars de singes. En 2023, ils ont commencé à disparaître rapidement. Depuis 2024 et jusqu'à aujourd'hui, ils ont pratiquement disparu. C'est un basculement complet du signal identitaire. Quand détenir un NFT cesse d'être un symbole de statut et devient la marque d'un porteur de sac, le marché perd sa source la plus importante de nouveaux utilisateurs. Aucun nouvel acheteur n'arrive, seuls les détenteurs existants s'échangent des NFT entre eux. Voilà la dure réalité à laquelle les NFT blue chip font face.

Trois pistes réelles pour la technologie NFT

À ce stade, vous pensez peut-être que je vais écrire l'épitaphe des NFT. Je vois les choses autrement. La partie spéculative sur de simples images est morte, mais la technologie des NFT comme outil de preuve de propriété numérique entre dans une nouvelle phase. Voici trois directions qui, selon moi, conservent un vrai potentiel.

  • Les artefacts numériques avec les ordinals Bitcoin : les inscriptions sont traitées comme des antiquités numériques avec une vraie valeur historique et archéologique. La logique n'est pas spéculative. Elle repose sur une valeur historique et documentaire. La communauté technique occidentale la plus pointue prend déjà cette direction au sérieux. Les ordinals fonctionnent comme des horodatages du monde numérique, pas comme de simples PFP.
  • Les agents IA : dans la Silicon Valley, c'est l'un des concepts les plus chauds du moment. À l'avenir, les IA auront leurs propres portefeuilles crypto. Les bots devront échanger entre eux des actifs virtuels, des droits d'auteur, des IP, des droits d'utilisation de données. Les NFT deviendront la preuve naturelle de propriété entre IA. Que l'histoire se réalise pleinement, on ne le sait pas encore, mais cette vision est réelle et se met en place aujourd'hui.
  • La tokenisation d'actifs réels (RWA) : immobilier, obligations d'État, grands vins, tous ces actifs réels arrivent onchain. Les NFT sont le support le plus naturel pour eux. C'est un récit d'utilité, une logique complètement différente de l'ancienne histoire du JPEG qui doit monter. Cette époque est définitivement terminée.

Résoudre le vrai problème : la liquidité

Vous remarquerez que beaucoup de nouveaux protocoles essaient de résoudre le principal défaut des NFT du passé : la liquidité. Pourquoi les NFT traditionnels étaient-ils si difficiles à jouer ? Parce qu'entrer était facile, mais sortir était brutal. Vous pouviez lister un NFT pendant des mois sans que personne ne l'achète. En surface, vous possédiez un actif de grande valeur, mais au moment où vous deviez réellement sortir, vous réalisiez qu'il n'y avait personne pour le reprendre.

Certaines structures récentes tentent de remodeler les NFT pour qu'ils se comportent davantage comme des marchés de tokens. Prenons l'exemple du protocole UNIPEG que j'ai mentionné au début. Son plus grand changement est de permettre aux NFT de se brancher sur un mécanisme de liquidité type DEX, au lieu de rester simplement listés sur OpenSea en attendant un acheteur à l'ancienne. En clair, certains NFT de demain se négocieront aussi facilement que des tokens, au lieu de rester listés pour toujours sans action, à attendre et prier pour qu'un acheteur se présente. C'est la partie qui mérite vraiment d'être suivie. Comme outil de pure spéculation, l'histoire des NFT est terminée. Comme infrastructure d'actifs numériques, elle ne fait peut-être que commencer.

Conclusion : ne vous laissez pas avoir par les gros titres

Le doublement du prix plancher du BAYC ressemble bien plus à une opération de défense de dettes menée par de grosses baleines qu'au début d'un nouveau marché haussier. Peut-être même qu'un seul acteur est derrière. Quand vous voyez un gros titre, ne vous excitez pas. Demandez-vous d'abord qui achète réellement.

La prime sociale des PFP est morte. Sans nouveaux utilisateurs, ces collections d'images ont très peu de chances de connaître un vrai retournement. Même les célébrités se sont fait écraser. Pensez-vous vraiment que le particulier, vous ou moi, puisse inverser le destin de ces NFT ? En revanche, la technologie NFT comme outil continue d'avancer. Les ordinals, les agents IA et la tokenisation d'actifs réels ouvrent de nouveaux cas d'usage. L'ère du « tout peut être un NFT » est terminée, mais l'infrastructure de propriété numérique ne fait que débuter. Mon objectif avec cette analyse est de vous éviter de vous faire récolter encore et encore. L'écart d'information est énorme dans ce marché, et ce que montrent les actualités n'est que la surface.