Une chute violente, mais pas une surprise

En une semaine, le bitcoin a abandonné 13 % et s'est retrouvé autour de 67 000 dollars. Sur Hyperliquid, j'ai même vu 63 550 dollars, soit près de la moitié du sommet historique de décembre dernier, autour de 126 000 dollars. En 24 heures, plus de 200 000 personnes ont été liquidées. Certains se sont réveillés avec un compte à zéro.

Je ne vais pas vous mentir : je m'attendais à cette onde de choc. Quand le bitcoin est passé de 80 000 à 76 000 dollars, j'avais déjà dit dans une vidéo que 76 000 n'était probablement que le début. Aujourd'hui, beaucoup crient à la mort du bitcoin, en rappelant que l'or vient de faire un nouveau sommet alors que le bitcoin décroche. Mais je ne pense pas que l'histoire du bitcoin s'arrête là.

Le détonateur : l'Iran et le retour de l'aversion au risque

Le facteur le plus immédiat, c'est le gel soudain des négociations entre les États-Unis et l'Iran. Cette reprise du risque géopolitique a réveillé l'aversion au risque sur tous les marchés. Le bitcoin, actif ouvert 24 heures sur 24, a été frappé en premier.

Les positions à levier ont été balayées, puis le marché est entré dans une phase de deleveraging classique. Les détenteurs de positions longues ont été forcés de vendre, ce qui a accentué la pression.

ETF en décollecte, institutions en rotation vers l'IA et les IPO

Il y a un deuxième moteur plus profond : les ETF bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes massives, 3,1 milliards de dollars sur onze jours consécutifs. Les acheteurs institutionnels qui avaient porté le marché ces derniers mois n'ont pas racheté la baisse. Ils ont au contraire retiré des liquidités.

Ces sorties ne relèvent pas d'une panique de petits porteurs. Elles traduisent une réallocation planifiée. Une partie de cet argent va vers les introductions en bourse à venir, comme SpaceX ou OpenAI, et vers les valeurs liées à l'IA. Ces dossiers font l'objet de rumeurs depuis des mois. Avant une IPO, les grandes poches préfèrent prendre leurs profits sur un bitcoin qui a déjà fait un multiple important.

Quand on voit le bitcoin baisser, ces capitaux ont déjà décidé où aller ensuite. C'est une logique de gestion de portefeuille classique : on allège un actif qui a monté, on attend la nouvelle opportunité, puis on repositionne.

MicroStrategy : le mythe du 'never sell' fissuré

Troisième facteur : MicroStrategy. Michael Saylor répète depuis des mois qu'il ne vendra pas. Or, fin mai, le dépôt auprès de la SEC montre que la société a cédé environ 32 millions de dollars de bitcoins pour payer des dividendes sur ses actions préférentielles.

C'est une opération de gestion de trésorerie tout à fait normale, et le montant est modeste. Mais le marché n'entend pas la nuance. À partir du moment où vous dites 'never sell' et que vous commencez à vendre, même un petit montant, l'histoire se fissure. L'action MSTR a reculé de 150 à 134 dollars environ, soit plus de 5 % en une séance.

Ce mythe du 'never sell' était devenu le cœur de la thèse des entreprises qui détiennent du bitcoin. Chaque achat de MicroStrategy était interprété comme un signal super haussier, et le marché était devenu dépendant de ce soutien. Dès qu'un ajustement, même minime, apparaît, l'émotion s'emballe et les vendeurs prennent le dessus.

Mt. Gox : les vieux démons reviennent

Quatrième élément : début juin, le dépositaire de Mt. Gox a fait apparaître un transfert de 142 000 bitcoins. Pour ceux qui ne connaissent pas, Mt. Gox est cette plateforme hackée il y a dix ans, qui a laissé des milliers d'utilisateurs bloqués. Les bitcoins sont toujours dans des comptes de dépôt.

La dernière fois qu'un transfert de cette ampleur a eu lieu, c'était en novembre dernier. Quelques jours plus tard, le bitcoin a chuté de 20 %. À chaque mouvement sur ces anciens dossiers, le marché ne réfléchit pas : il vend d'abord. C'est un réflexe historique impossible à arrêter.

Mettez tous ces éléments ensemble : aversion au risque, sorties d'ETF, MicroStrategy qui vend, Mt. Gox qui bouge. C'est comme si plusieurs fusils tiraient en même temps sur la même cible, les positions longues.

Macro et saisonnalité : juin, un mois piège

En arrière-plan, les données d'inflation américaines sont ressorties avec une hausse du PCE et du PCE core parmi les plus fortes depuis 2023. Le président de la Fed a rappelé que si l'inflation persistait, les taux pourraient rester restrictifs. Pour les actifs sans rendement comme l'or ou le bitcoin, ce contexte de liquidité resserrée est un vent contraire.

Il faut aussi regarder le calendrier : juin est souvent un mois de corrections violentes. Les gestionnaires rééquilibrent leurs portefeuilles avant le second semestre, prennent des profits et préparent leurs munitions. Cette mécanique de marché annuelle ne concerne pas seulement le bitcoin.

Le fond n'est pas confirmé, mais la direction de long terme reste intacte

Les données on-chain montrent que l'accumulation des très gros portefeuilles a nettement ralenti. Historiquement, les rebonds durables commencent quand ces grandes mains rachètent. Or, elles n'accumulent pas en ce moment. Cela me dit que le vrai point bas n'est probablement pas encore atteint.

Mais attention : le bitcoin ne s'est pas cassé. Ce que nous voyons, c'est un marché sans liquidité, des institutions qui réajustent leurs positions et des capitaux qui cherchent de meilleures opportunités à court terme. Il n'y a pas d'effondrement structurel.

Je reste optimiste sur le fond. Les signaux d'adoption institutionnelle continuent : les stablecoins fonctionnent 24 heures sur 24, les services de conservation crypto se multiplient, avec des objectifs à l'horizon 2027, et le projet de loi Clarity avance au Congrès. Le secteur entre progressivement dans un cadre réglementaire. Ces nouvelles passent sous les radars aujourd'hui, mais elles referont surface quand le marché se stabilisera.

Conclusion : correction de liquidité, pas fin de cycle

Cette chute de 13 % est violente, mais elle s'explique par la conjonction de facteurs précis : géopolitique, décollecte des ETF, signal MicroStrategy, retour de Mt. Gox et saisonnalité de juin. Le marché manque simplement de liquidité et de conviction à court terme.

Mon conseil pour cet été : gardez les mains dans les poches, évitez le levier, surveillez les flux institutionnels et les mouvements des grands portefeuilles. Les prochains mois peuvent être agités. Ceux qui comprennent le repositionnement en cours ne se feront pas balayer.